在经历净值化转型、多轮“赎回潮”考验后，2024年，银行理财市场逐步回暖，产品规模稳中有升，多家理财公司存续规模较2024年初增加超3000亿元。

华西证券宏观固收团队的数据显示，截至2024年12月20日，全部理财产品存续规模约30.27万亿元，相较2024年初，银行理财规模增加超4万亿元。

站在30万亿元关口，理财子公司的发展仍然有不少难题亟待破解：与公募基金规模的差距仍然无法弥合、权益投资能力有待提升、中小银行理财牌照难求……

作为支持实体经济高质量发展与居民财富保值增值的重要桥梁，银行理财如何在新的监管环境、市场环境以及竞合格局下实现高质量发展？这离不开各家理财公司“破”与“立”的勇气。

产品规模逐步回升

在经历了市场波动后，2024年，银行理财“元气”不断恢复，存续规模也经历了从萎缩到修复的过程。

根据普益标准数据统计，截至目前，银行理财子公司存续规模达26.3万亿元。从季度表现来看，2024年一季度末，银行理财子公司存续规模约22.1万亿元，二季度末增加至24万亿元，三季度末进一步攀升至25.3万亿元，规模呈现稳定上升趋势。

分类型来看，国有大行及股份制银行等头部理财子公司市场份额上升明显，管理规模突破万亿元的理财子公司数量不断增加。普益标准数据显示，截至目前，股份制银行和国有大行全资理财子公司合计规模占比约87.4%。

值得关注的是，虽然理财市场规模有所回升，但较公募基金仍存在一定差距。中国证券投资基金业协会的数据显示，截至2024年11月底，国内公募基金的资产管理净值总计达31.99万亿元。

业内人士预计，2025年，银行理财的产品规模有望进一步扩大。“随着2025年经济持续复苏，预计市场风险偏好有所提升，有利于银行理财吸引更多资金流入，有望推动规模进一步增长。”普益标准研究员杨颀表示，对于理财子公司来说，紧跟市场变化、不断提升核心竞争力则有望实现规模持续增长。

理财公司牌照发放放缓

在监管趋严的背景下，近年来，理财公司的牌照发放步伐明显减缓。

2024年首日，浙商银行发布公告称，浙银理财有限责任公司（以下简称“浙银理财”）获准筹建，这也让浙银理财成为两年来唯一一家获批的银行理财子公司。

《金融时报》记者注意到，自2019年建信理财开业以来，银行系理财子公司如雨后春笋般涌现。截至目前，已有32家理财公司获批筹建，其中，6家国有大行、12家股份制银行均拿到了理财子公司牌照。

值得关注的是，在全国性银行理财子公司“牌照拼图”完成的同时，仍然有不少地方中小银行对筹建理财子公司的“入场券”翘首以盼。

在2024年三季度业绩发布会上，长沙银行党委书记、董事长赵小中针对投资者关心的理财子公司申请设立情况回应称：“关于理财子公司申筹，我行与监管部门保持密切沟通，了解最新监管政策，推动理财子公司申筹相关工作。”此外，成都银行、齐鲁银行等多家银行也曾公布申请设立理财子公司的计划，但至今未有新的进展。

“近年来，银行理财行业扩张太快、竞争过度，导致市场资源分散，不少银行理财子公司存在产品类似、收益降低、风险管控能力弱等问题。”中国银行研究院研究员叶银丹表示，“为防止恶性竞争和低效运营，金融管理部门更倾向于加强对现有理财子公司的监管，督促其在产品创新、风险管理、客户服务优化等方面下功夫，而不是一味地扩大规模。”

普益标准研究员杨国忠表示：“严格控制牌照发放也是风控措施之一，预计该政策不可能大幅度转向。所以，在剩余机构中，可能只有几家头部机构有希望拿到牌照，其余中小银行应尽快建立有效的代销体系。”

补齐短板 实现“破”与“立”

自2018年资管新规发布以来，银行理财逐步完成净值化转型，已成为资产管理行业不可忽视的重要角色。

工银理财总裁高向阳表示，在当前复杂的大环境下，理财行业资产收益与负债成本之间的匹配难度越来越大，在净值化转型下，市场波动容易直接引发产品净值波动，满足客户低波动稳健投资需求的难度和挑战也较大。

在业内人士看来，如何实现“破”与“立”，将成为银行理财子公司接下来的展业重点。

“在理财行业30万亿元存续规模中，95%的资金堆积在R1和R2的低风险产品里。”招银理财总裁钟文岳认为，原来堆积在R1、R2低风险理财产品中的大量资金，要向R3、R4、R5等级理财产品延伸。

“在做好存量低波动产品的基础上，逐步加大中长期封闭式产品、定开产品的布局力度，尤其是要围绕‘固收+’探索新策略、打造新品牌，抢抓权益市场机遇。”高向阳说。

在补齐权益类投资短板、提升产品投研能力的同时，银行理财子公司也要不断提升服务能力。“目前，理财产品的同质化仍很强，鉴于银行理财集中在低风险区域，投资范围相对较窄，产品本身很难有突破性发展。”杨国忠表示，理财子公司的竞争方向可能会更多偏向服务性，例如改善信息服务、提升产品操作便利性等。

《金融时报》记者注意到，银行理财作为服务实体经济的重要力量，也在聚焦新质生产力、金融五篇大文章等重点领域，推动产品服务升级转型。

例如，工银理财依托“多市场、多资产、多策略”的投研能力，已通过股权投资为数百家科创及高新技术企业提供了资金支持；信银理财面向信息技术、集成电路、先进装备、人工智能等赛道，以服务重点区域科创企业为突破口，进一步拓宽科创企业融资渠道。

“银行理财要坚持政治性、人民性。”中国银行业协会党委委员、秘书长徐洁勤表示，“资产端配置要持续加大对实体经济的支持，扎实做好金融五篇大文章；兼顾质的有效提升与量的合理增长，坚定不移走净值化转型之路；树立正确经营观、业绩观和风险观，大力发展普惠理财，为促进全体人民共同富裕作出积极贡献。”